北京时间5月24日凌晨5点，美国证交会（SEC）一口气批准了8家机构的以太坊现货ETF 19b-4申请，贝莱德、富达和灰度这些大机构都在列。不过先别急着庆祝，ETF发行人还得等S-1注册声明生效才能真正开始交易——这个流程可能得拖上几周甚至几个月。
之前Galaxy Digital的报告预测7-8月才能上市，但彭博分析师James Seyffart现在改口说6月中旬也有可能。市场就是这么戏剧性，三周前以太坊ETF通过率还被预测只有7%，结果突然飙到75%，ETH价格跟着冲上3800美元。要知道比特币现货ETF获批才过去四个多月，这节奏快得让人猝不及防。
但有意思的是，消息公布后ETH就短暂摸了下3900美元，之后一直在3700-3850美元之间晃悠。为啥没出现预期中的暴涨？几个搞加密分析的老炮儿是这么看的：
很多人没搞明白19b-4和S-1的区别。19b-4是交易所规则变更申请，相当于给ETF开个准生证；S-1才是真正的出生证明，得等SEC审完发行人提交的招股说明书。
现在的情况就像怀孕6个月做B超确认了胎儿性别，但离孩子出生还得等一阵。参考比特币ETF的流程，从19b-4获批到正式交易隔了将近三个月。目前多个以太坊ETF已经在DTCC（美国存款信托与清算公司）挂牌，这剧本简直和比特币ETF一模一样。
这次突然转向，美国大选的政治因素可能起了作用。前两天众议院通过FIT21加密货币监管法案时，民主党议员集体倒戈就很能说明问题。
要说直接受益的，除了ETH本身，最值得关注的是PoS机制的其他代币。既然ETH能过审，像SOL这类项目是不是也有机会？不过SEC之前明确说过SOL是证券，这个坎儿可能不太好迈。
这次SEC一次性批了8家，意味着灰度持有的110亿美元ETHE（灰度以太坊信托）将面临赎回压力。当初比特币ETF上市时，灰度GBTC首日就流出6亿多美元。
现在市场买盘能不能接住这么大的抛压真不好说。我个人准备在ETF正式交易前把大部分ETH换成BTC和SOL——毕竟比特币ETF已经证明过自己的吸金能力，而SOL最近在DeFi领域的表现确实亮眼。
参考比特币ETF的三个剧本：利好落地变利空、慢牛、或者给巨鲸出货机会。但ETH这次情况特殊：
1. 涨幅远没比特币夸张（才20% vs 比特币的100%）
2. 汇率处在历史低位
3. ETHE的抛压比GBTC小一半
4. 现在美股在创新高，英伟达刚宣布拆股，宏观环境对风险资产有利
市场阻力最小的方向就是往上走！这波我们要抢在传统资金进场前布局。
一旦ETH ETF通过，市场马上会开始幻想SOL、AVAX甚至MEME币的ETF。虽然SOL被SEC定性为证券，但市场情绪起来的时候谁管这个？我现在7成仓ETH，3成仓PEPE，就等这波山寨季。
要考虑110亿美元ETHE的赎回压力，加上2.5%的管理费，还有错过质押收益的机会成本。
以后可能会看到更多混合型加密指数产品，比如95%标普500+5%BTC的ETF，或者黄金+加密货币的组合。但这个过程会很长，就像CME比特币期货2017年就推出了，直到这次牛市成交量才超过币安。